国内首份中医药上市公司报告发布 中医诊疗服务潜力巨大

2017-06-28 中国商报/中国商网

      7月1日，《中华人民共和国中医药法》将正式实施，将为中医药发展提供有力的保障，中医药振兴发展将步入黄金时期。中医药上市公司是中医药发展的中坚力量，同时也是中医药振兴发展的排头兵。

      6月27日，我国首份《中国中医药上市公司发展报告（2017版）》（以下简称“报告”）发布。报告显示，我国153家中医药上市公司，其中A股61家（主板35家、中小板19家、创业板7家），新三板79家，港股13家。这些上市公司既包含老字号企业，也包含新兴的中药饮片及成药企业。

      从盈利能力上看，在毛利率较高的公司中，中小型中药公司占比提升，主要是大型中药公司中都有相当比例的商业收入，拉低了整体毛利水平。中成药独家品种多，产品有独特疗效、独占性强，产品毛利率相对较高。而且，还可通过中药保护品种、品牌化等方式，延长市场独占时间，在较长时间内保持较高毛利水平。

      同时，报告指出，与化生药企业相比，中药企业的整体毛利率仍然较低，主要是中药材等原料成本占比较大，尤其是近年来中药材价格波动较大，对中成药企业的利润造成了较大影响。以三七为例，作为注射用血塞通、血塞通以及复方血塞通胶囊等中成药大品种的主要原材料，其价格的变动对相关品种及上市公司的利润水平产生了不少影响。

      研发投入方面，大型中成药公司是研发投入的主力，老字号企业研发投入相对较低。销售费用方面，中成药以及大健康产品规模较大的公司排名靠前,步长制药的销售费用居首，白云山拥有中药上市公司中最多的销售人员。而老字号销售费用占比低，主要与产品以OTC为主有关，民生证券医药行业分析师吴汉靓表示。

      细分来看，中医药饮片行业一直是整个中医药行业中景气度非常高的行业，行业集中度低，年销售过亿的企业大概30%，不足5000万的中小企业占到了相当大的比例。“中医药饮片不参与集中采购，享受药品加成，整个行业的景气度未来几年是可期的。上市公司切入到饮片行业，对于整个饮片行业的规范化和集中度会有很大的提高，整个行业的整合已经是大势所趋。”吴汉靓分析称。

      至于中成药行业，它是中医药收入最多的子行业，我国的中成药企业的数量不断增加，2015年已经达到了1599家，收入已经达到了6167亿元，和2003年相比收入增加了10倍以上，复合增长率超过了20%。A股上市公司中中成药企业大概是55家，2016年营业收入1858亿，同比增长11.3%。在中成药上市公司营业收入的前十名中，营业收入上200亿的有云南白药、康美药业及白云山，三家都有很大部分的医药商业收入。在净利润的排名中，康美药业和云南白药同样包揽了前两位，净利润均在30亿元左右。东阿阿胶、步长制药等六家公司的净利润在10到20亿，属于行业的第二梯队。

      近两年中成药行业受医保扣费和辅助用药的不利影响，增速放缓，达到了个位数的水平，吴汉靓表示。报告认为，克服发展苦难的方式之一是发展大品种产品，“2016年中华中医学会发布了一个上市公司重要大品种科技竞争力的报告，我们可以看到有一些上市公司的大品种表现非常优异，比如丹红注射液，复方丹参滴丸等。”吴汉靓表示。

      同时，报告认为，中医诊疗服务未来发展潜力巨大。目前中医诊疗服务的医疗资源还主要集中在公立中医医院，民营中医医院及诊所的诊疗服务量占比较小，市场化程度不高。上市公司中涉及中医诊疗服务的企业，一是如同仁堂、浙江震元、人民同泰等拥有中医老字号的企业，采取“前厅坐诊、后堂抓药”的坐堂医模式，中医诊疗一般都是在药店内完成，通过开设药店形成连锁。另外，还有一些中医药企业通过成立或收购中医诊所，打造中医连锁诊所模式，如红日药业、太龙药业等。

      吴汉靓表示，未来受制于分级诊疗政策，中医诊疗服务除了可以提供综合诊疗服务之外，还可以利用中医特有的优势，发展康复、养老、保健等产业，而且发展前景较好。在这些领域，可充分发挥社会资本力量，举办中医养生保健、康复、医养结合等类型健康服务机构，并实现集团化发展或连锁化经营，使中医药健康服务产业不断发展壮大。

      此外，在中医非诊疗领域，日用品、文化旅游等方面对于中医药公司更是大有可为。